梧桐研究公會(huì)  研究員：王振亞

 報(bào)告要點(diǎn)

       國(guó)內(nèi)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)從2015年開(kāi)始迅速成長(zhǎng),，從數(shù)據(jù)挖掘,、底層軟件、再到大數(shù)據(jù)應(yīng)用,，大量?jī)?yōu)秀企業(yè)涌現(xiàn),，行業(yè)生態(tài)系統(tǒng)雛形初現(xiàn)。

       我國(guó)大數(shù)據(jù)行業(yè)的主要客戶(hù)群體還是政府和大型事業(yè)單位,，相關(guān)企業(yè)的營(yíng)收利潤(rùn)已經(jīng)有一定規(guī)模,，普通企業(yè)級(jí)應(yīng)用的大數(shù)據(jù)企業(yè)規(guī)模較小。在業(yè)績(jī)?cè)鏊偬貏e是凈利潤(rùn)增速上,，各類(lèi)大數(shù)據(jù)企業(yè)之間差距不大,，都處于高速成長(zhǎng)期。

       與營(yíng)銷(xiāo)相關(guān)性較強(qiáng)的精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)及影視大數(shù)據(jù)與其他細(xì)分領(lǐng)域相比有較大優(yōu)勢(shì),，而影視行業(yè)是目前垂直領(lǐng)域大數(shù)據(jù)應(yīng)用中變現(xiàn)能力最強(qiáng)的細(xì)分市場(chǎng),。

       目前行業(yè)生態(tài)和格局都還沒(méi)有明朗，大部分企業(yè)市值較小,。大數(shù)據(jù)行業(yè)由于其未來(lái)前景巨大而受到資本市場(chǎng)廣泛關(guān)注,，不少企業(yè)都獲得了較高金額資金注入。

       重點(diǎn)公司：慧辰資訊,、海鑫科金,、網(wǎng)智天元、博易股份,、數(shù)據(jù)堂,。

風(fēng)險(xiǎn)提示

        技術(shù)更新風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)生態(tài)及格局未定的風(fēng)險(xiǎn),、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn),。

2015年是我國(guó)大數(shù)據(jù)應(yīng)用發(fā)展元年，這一年國(guó)內(nèi)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)迅速成長(zhǎng),，從數(shù)據(jù)挖掘,、底層軟件、再到大數(shù)據(jù)應(yīng)用，行業(yè)生態(tài)系統(tǒng)雛形初現(xiàn),。從國(guó)外大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，企業(yè)級(jí)的大數(shù)據(jù)服務(wù)已經(jīng)深入各行業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、團(tuán)隊(duì)管理,、咨詢(xún),、商業(yè)智能等領(lǐng)域，大數(shù)據(jù)服務(wù)已成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要工具,。我國(guó)大數(shù)據(jù)行業(yè)起步稍晚,，但一直以來(lái)受到各界的廣泛關(guān)注，有不少有潛力的大數(shù)據(jù)企業(yè),，也逐漸成長(zhǎng)起來(lái),。

目前在新三板上，活躍著一批大數(shù)據(jù)行業(yè)的代表型企業(yè),，比如大數(shù)據(jù)垂直電力社保行業(yè)應(yīng)用的山大地緯,；垂直交通安防領(lǐng)域的捷尚股份、海鑫科金,；以及數(shù)據(jù)服務(wù)行業(yè)的網(wǎng)智天元,、數(shù)據(jù)堂、美林?jǐn)?shù)據(jù)等,。這些企業(yè)現(xiàn)階段的體征如何,？讓我們通過(guò)分析最近的2016年半年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)一窺究竟。

業(yè)績(jī)指標(biāo)排行榜

2016年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，在營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)數(shù)值上排名都比較靠前的企業(yè)有：慧辰資訊,、山大地緯、仙果廣告,。其中慧辰資訊,、山大地緯、海鑫科金三家企業(yè)上半年?duì)I收都已破億,，同時(shí)前兩家企業(yè)在歸母凈利潤(rùn)上排名依然表現(xiàn)不俗,。

從業(yè)績(jī)?cè)鏊偕峡矗瑺I(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)排名都靠前的企業(yè)有：博易股份,、中安股份,、網(wǎng)智天元、佰聆數(shù)據(jù),。比較難得的是博易股份,、中安股份、網(wǎng)智天元三家家不僅在業(yè)績(jī)?cè)鏊偕媳憩F(xiàn)出色,，其營(yíng)收及凈利潤(rùn)數(shù)值排名同樣靠前,，相比之下佰聆數(shù)據(jù)業(yè)績(jī)?cè)鏊俑哌_(dá)232%,，主要是由于基數(shù)較小，實(shí)際數(shù)值排名不高,。

從上述財(cái)務(wù)指標(biāo)排名中,，我們看到大數(shù)據(jù)綜合應(yīng)用、以及客戶(hù)是政府,、電力等大型事業(yè)單位的大數(shù)據(jù)企業(yè)的營(yíng)收利潤(rùn)已經(jīng)有一定規(guī)模,，也從一個(gè)方面說(shuō)明了我國(guó)大數(shù)據(jù)行業(yè)的主要客戶(hù)群體還是政府和大型事業(yè)單位，面向普通企業(yè)級(jí)應(yīng)用的垂直領(lǐng)域大數(shù)據(jù)企業(yè)由于起步較晚規(guī)模較小,。但我們也看到在業(yè)績(jī)?cè)鏊偬貏e是凈利潤(rùn)增速上,，各類(lèi)大數(shù)據(jù)企業(yè)之間差距不大，都有高速成長(zhǎng)的表現(xiàn),，說(shuō)明了國(guó)內(nèi)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展正在加速,。

重點(diǎn)公司介紹：

慧辰資訊（833309）成立于2008年,，致力于為客戶(hù)提供全面,、深入的數(shù)據(jù)洞察解決方案，在自主大數(shù)據(jù)技術(shù)和經(jīng)典研究工具基礎(chǔ)上,，通過(guò)大數(shù)據(jù)和小數(shù)據(jù)結(jié)合的研究方式,，為客戶(hù)提供數(shù)字化時(shí)代的市場(chǎng)決策支持。公司擁有超過(guò)30個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn),，深度服務(wù)于各領(lǐng)域的國(guó)際,、國(guó)內(nèi)500強(qiáng)大型企業(yè)。

海鑫科金（430021）成立于1998年,，是一家多生物特征識(shí)別技術(shù),、智能監(jiān)控技術(shù)及大數(shù)據(jù)服務(wù)的公司，國(guó)內(nèi)指紋識(shí)別龍頭企業(yè),。公司以指紋采集,、識(shí)別及比對(duì)等技術(shù)在刑偵方面服務(wù)近20年，在指紋,、DNA及人臉識(shí)別等安防領(lǐng)域樹(shù)立了權(quán)威地位,。

盈利能力排行榜

在毛利及凈利方面，與營(yíng)銷(xiāo)相關(guān)性較強(qiáng)的精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)及影視大數(shù)據(jù)企業(yè)與其他細(xì)分市場(chǎng)相比有較大優(yōu)勢(shì),，毛利率及凈利率排名都比較靠前的企業(yè)有：仙果廣告,、網(wǎng)智天元、慧辰資訊,。前兩家分別是精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)和影視大數(shù)據(jù)代表企業(yè),，而影視行業(yè)也是目前垂直領(lǐng)域大數(shù)據(jù)應(yīng)用中變現(xiàn)能力最強(qiáng)的細(xì)分市場(chǎng)。

我們了解到,，大數(shù)據(jù)服務(wù)在國(guó)內(nèi)影視產(chǎn)業(yè)鏈中應(yīng)用已經(jīng)比較廣泛,，滲透到產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)主要環(huán)節(jié),，包括劇本制作、藝人挑選,、宣發(fā)階段,、上映階段、及影視作品衍生品階段,，特別在宣發(fā)的營(yíng)銷(xiāo)環(huán)節(jié),，基于大數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)更是目前不少影視作品擴(kuò)大票房規(guī)模的有力手段。相比其他細(xì)分市場(chǎng),，大數(shù)據(jù)企業(yè)在影視營(yíng)銷(xiāo)上也能參與更多,，所以在利益分配上有更大的份額。

凈資產(chǎn)收益率排名靠前的有：博易股份,、佰聆數(shù)據(jù),、仙果廣告、慧辰資訊,。實(shí)際上對(duì)于絕大部分大數(shù)據(jù)企業(yè)來(lái)說(shuō),，目前凈資產(chǎn)收益率的參考意義并不大，從凈利潤(rùn)排行榜中我們可以看到企業(yè)的上半年凈利潤(rùn)數(shù)值都不高,，大部分還未過(guò)千萬(wàn),，同時(shí)很多企業(yè)的股東權(quán)益也不大，未來(lái)隨著企業(yè)的快速成長(zhǎng),，凈利潤(rùn)水平及權(quán)益逐漸規(guī)?；鋬糍Y產(chǎn)收益率還有較大變數(shù),。

重點(diǎn)公司介紹：

網(wǎng)智天元（832112）成立于2007年,，是一家專(zhuān)注于影視、金融領(lǐng)域大數(shù)據(jù)應(yīng)用的服務(wù)商,。主要產(chǎn)品包括大數(shù)據(jù)采集集成,、輿情管理導(dǎo)控、大數(shù)據(jù)挖掘分析,、大數(shù)據(jù)傳播營(yíng)銷(xiāo)服務(wù),。公司大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)近年來(lái)在影視行業(yè)獲得較大發(fā)展，產(chǎn)品可服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的主要環(huán)節(jié),，通過(guò)數(shù)據(jù)挖掘,、分析，得到準(zhǔn)確的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及消費(fèi)者偏好,，并形成相應(yīng)的解決方案,。目前公司在影視領(lǐng)域營(yíng)銷(xiāo)能力覆蓋人群上億人，所提供影視大數(shù)據(jù)咨詢(xún)和傳播營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)的電影票房累計(jì)已經(jīng)近 50 億元,，并完成了《小時(shí)代 4》,、《小王子》,、《九層妖塔》等標(biāo)桿式案例。

博易股份（430310）成立于2002年,，公司主要從事商業(yè)智能BI的研究,、開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售,、咨詢(xún)和服務(wù),，產(chǎn)品包括企業(yè)級(jí)商業(yè)智能系統(tǒng)解決方案、商業(yè)智能軟件產(chǎn)品,、商業(yè)智能技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)等,。公司技術(shù)實(shí)力強(qiáng)大，管理團(tuán)隊(duì)來(lái)自IBM,、SIEMENS,、Oracle、DigitalChina等多家知名IT公司,，是國(guó)內(nèi)的大數(shù)據(jù)應(yīng)用專(zhuān)家,，為多行業(yè)提供完整的數(shù)據(jù)解決方案。

市值,、市盈率排行榜及融資相關(guān)指標(biāo)

從市值排名看,，新三板大數(shù)據(jù)企業(yè)市值規(guī)模較大的有：山大地緯,、數(shù)據(jù)堂,、中安股份、網(wǎng)智天元,，這幾家市值都已過(guò)十億,。國(guó)內(nèi)大數(shù)據(jù)行業(yè)整體還是處于快速發(fā)展期，目前行業(yè)生態(tài)和格局都還沒(méi)有明朗,，大部分企業(yè)市值都比較小,，市值最大的山大地緯22.47億也還沒(méi)有到達(dá)行業(yè)龍頭的規(guī)模。另外,，有一些企業(yè)是協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑤缀鯚o(wú)成交,，沒(méi)有可參考的市值數(shù)據(jù)。

從市盈率上看,，目前新三板大數(shù)據(jù)行業(yè)的平均市盈率已經(jīng)不低,，近年來(lái)大數(shù)據(jù)行業(yè)受到資本市場(chǎng)廣泛關(guān)注，資金涌入的同時(shí)也帶動(dòng)大數(shù)據(jù)企業(yè)股價(jià)上行,，從而都有著不低的市盈率,，其中數(shù)據(jù)堂以高達(dá)1385倍的市盈率（TTM）高居榜首。

另外,，我們?cè)賮?lái)看看所選的這十幾家標(biāo)的企業(yè)到目前為止的融資情況,，圖表10列舉了上述公司2015年至今的股票增發(fā)細(xì)節(jié),，由于不少企業(yè)在近期還有未完成的大規(guī)模定增計(jì)劃，上表未對(duì)融資金額進(jìn)行排名,，僅做列舉,。我們看到目前市盈率最高的數(shù)據(jù)堂，在2015年10月完成的2.39億元單筆定增是目前新三板大數(shù)據(jù)企業(yè)金額最高的一筆融資,，數(shù)據(jù)堂募集資金總額2.83億元也是已完成融資活動(dòng)的企業(yè)中最高的,。同時(shí)我們也看到其他企業(yè)的融資金額也不低，其中捷尚股份完成融資1.41億元,，山大地緯完成融資6800萬(wàn),，網(wǎng)智天元完成融資6500萬(wàn)，中安股份完成融資6000萬(wàn),。

更引人注目的是,，上述大部分企業(yè)在近期還有正在進(jìn)行中的大規(guī)模定增計(jì)劃，比如艾漫數(shù)據(jù)計(jì)劃融資8400萬(wàn),，慧辰資訊計(jì)劃融資2.6億元,，網(wǎng)智天元計(jì)劃融資1.05億?？梢灶A(yù)期的是,，這些定增完成后將對(duì)企業(yè)的快速成長(zhǎng)起到極大的促進(jìn)作用，也有利于國(guó)內(nèi)大數(shù)據(jù)行業(yè)的整體發(fā)展,，我們將持續(xù)關(guān)注,。

重點(diǎn)公司介紹：

數(shù)據(jù)堂（831428）成立于2010年，是國(guó)內(nèi)首家專(zhuān)注于互聯(lián)網(wǎng)綜合數(shù)據(jù)交易和服務(wù)的公司,，致力于融合和盤(pán)活各類(lèi)大數(shù)據(jù)資源,，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)價(jià)值最大化，推動(dòng)相關(guān)技術(shù),、應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新,。公司秉承“專(zhuān)注數(shù)據(jù)共享價(jià)值”的服務(wù)理念，上游對(duì)接數(shù)據(jù)擁有者,，下游對(duì)接數(shù)據(jù)使用者,，通過(guò)匯聚、清洗和增值數(shù)據(jù),、建立“數(shù)據(jù)銀行”體系,，融合和盤(pán)活了社會(huì)各類(lèi)大數(shù)據(jù)資源，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)價(jià)值最大化,。 

【 分析師聲明】

本報(bào)告中所表述的任何觀點(diǎn)均準(zhǔn)確地反映了其個(gè)人對(duì)該行業(yè)或公司的看法,，并且以獨(dú)立

的方式表述，研究員薪酬的任何組成部分無(wú)論是在過(guò)去,、現(xiàn)在及將來(lái),，均與其在本研究報(bào)告

中所表述的觀點(diǎn)無(wú)直接或間接的關(guān)系,。

【免責(zé)聲明】

本報(bào)告信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證,。本

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